近日，美国做空机构J Capital Research（JCAP）发布了一份针对FF的做空报告，该机构以 “专业”视角，通过坊间走访、实际调研、财务分析、技术评估等步骤结合FF上市后的资本运作行为并直言，“不认为FF公司能卖出哪怕一辆汽车。”

报告中深挖了，FF当家人贾跃亭在中国的种种行径，深陷债务黑洞，同时认为，贾跃亭在美国创立FF的动作等同于割美国人民的“韭菜”，其目的是要还清在中国的债务。

做空机构十分气愤的称，“FF令人感到不齿”。

需要注意的是，JCAP用词存在主观性。比如，它们直接给贾跃亭套上了“中国最著名的证券诈骗犯”、“中国逃亡违约王”的帽子，能看出来，贾跃亭是把机构们给气歪了！

贾跃亭对做空机构的各种指责并不以为然，表现出“云淡风轻”的姿态，他对做空报告回应称，“JCAP的行为是在冷饭热炒，纯属无稽之谈。”他表示，“将在2022年7月按时交付FF91。”

为什么JCAP如此对待FF？难道仅是因为割了美国“韭菜”？

这个结论显然是不成立的。

资本市场很难有人情一说，“二八定律”不会改变，只要赚钱就会有人赔钱，俗称被割“韭菜”。

美股市场中，占主导的多是机构，想在专业人士手中赚走钱，就需要挖空心思，通过做空在股价下跌中获利，是一种手段。

跟国内A股的操作逻辑相反。此前做空机构屡屡对中概股出拳，现在又将目标指向贾跃亭，其中有一个很重要的原因就是“爱讲故事的公司”好下手。

来看看JCAP做空FF的原因就能找到蛛丝马迹。

JCAP总结出了FF未来股价肯定下跌的原因：一是，贾跃亭在中国口碑跌落谷底；二是，新能源发展到现在，FF还没有实现量产车；三是，FF目标定位不清晰，即便上线也卖不好。

简单来说，可以用一句话概括：“贾跃亭人品差、爱忽悠，他说的话谁信谁傻。”

无形中释放出一个强力信号：“美国人不是傻子，投资者会做出正确选择，FF对行业不会带来任何贡献，它的存在没有价值，股价跌才是必然。”

美国人是不是傻子不清楚，但JCAP进行主观论据前，对贾跃亭与FF进行了详细的“调查”。

二

JCAP就像一个“私家侦探”，多维度列出了贾跃亭、FF的“造假”行径：

一，订单 “造假”。JCAP自称通过专业手段发现FF有14000个订单的定金存在问题。关键是，14000个订单中有78%来自于同一家私人公司，且钱是年化8%的应付票据支付。也就是说，JCAP觉得，“FF在自己刷单，数据造假并存在关联交易。“

二，支出“造假“。JCAP调查发现，FF曾向法律和会计服务方支付了9230万美元咨询费用。质疑，费用存在极大不合理性“干顾问能赚到这么多钱？”

三，“涉嫌利益输送”。JCAP表示，“认定FF存在关联交易在于贾跃亭及FF高管除了自家公司外，还控制了多家公司。高额顾问费并没有真正支付给顾问，而是进了高管们的口袋。”

四，收购信息“造假”。此前，FF对外宣称发起多次收购事项。JCAP称，这些也可能是假的，“截至2019年底，FF累计赤字超20亿美元，每年研发支出却不足3000万美元，且其在收购公司中所占的股权比例较低，根本谈不上收购，只能算是投资。”

五，扩张信息“造假”。FF曾表示，要建设5处工厂。JCAP认为，这些工厂选址多是荒地，对于工厂建设进度存疑，JCAP在今年8月、9月多次到FF加州汉福德德工厂暗访发现，别说新厂建设进度，就是旧厂几乎也没发现有任何开工迹象。

六，核心技术存疑。JCAP对FF进行了深入挖掘，认为该公司根本就无法支撑起庞大的技术研发项目。 “FF的一项动力电池技术设计需要将电池浸入冷却液中，但FF目前仍未设计出合适的冷却剂，导致其开发的电池一直存在漏液的情况。”

根据技术难度，JCAP预计FF按时交付车辆时至少需要1200-1500名工程师，可FF的工程师人数显然是不成正比的，“网站招聘仅发布了汉福德工厂的11个职位”。

JCAP在得到主观论据之前，通过运营、管理、扩张、研发等多维度对FF进行了全方位的调查与评估，其“认真做事”的态度甚至超越了大多数VC/PE的尽职调查，最终通过一份“有理有据”的报告，对贾跃亭及FF在美国的发展形成打击，想从做空中获利。

三

显然做空机构的终极目的就是赚钱，为何能屡屡得手？

这是一个值得思考的话题。

当然，里面有很多存在“恶意做空”现象：用一套完美的证据链，得出一个想要的结论。

那么，在美国寻求梦想的贾跃亭这次有没有被“恶意做空”？