北交所的第一波减持潮 腰部公司的退出盛宴？

总市值已经超过2600亿元的北交所，迎来了第一波减持潮。

北交所解禁潮

从2022年1月24日这周开始，北交所上的多只“妖股”将陆续迎来大规模的解禁。1月27日，市值超过600亿元的锂电池负极材料龙头、北交所“一哥”贝特瑞将解禁3.32亿股限售股份，占公司总股本68.36%。

贝特瑞是北交所的大牛股。其股价从2018年10月的4.6元一路涨到到2021年11月的最高时198.08元，三年间股价暴涨超40倍。

另一只著名妖股森萱医药，将在1月27日解禁3.45亿股，占总股本的80.96%。解禁过后，公司流通盘将大增约4倍。自北交所开市以来，搭上“新冠概念”的森萱医药股价两个月飙升四倍。

进入2022年之后，北交所逐渐迎来大批限售股解禁。统计显示，2022上半年北交所将有59家公司涉及解禁，总规模合计765亿元，相当于目前北交所总市值的三分之一。

根据北交所披露的数据，截至1月24日北交所共有84家上市公司，总市值2563.90亿元，其中流通市值仅有1013.12亿元。随着限售股逐渐解禁，北交所上市公司背后的创投基金股东的减持退出也逐渐增多。

2022年1月份以来，已经有11家北交所上市公司披露减持公告，占上市公司总数的13%，其中仅最近一周就有7家之多。

这批减持的北交所公司，基本上都是由原新三板精选层平移至北交所的首批上市公司。此前，流动性缺乏一直制约着新三板发展，也导致很多投资机构在项目上了新三板之后长期面临退出难的问题。而北交所开市以来，日成交额保持在20多亿元，日均成交额较2021年8月精选层的成交额增长了约3倍。

北交所日成交规模，单位：亿元

虽然与沪深交易所的流动性仍有差距，但北交所的定位是“服务创新型中小企业的主阵地”，即针对创新型中小企业量身打造一家证券交易所，“专精特新”定位十分清晰。对于投资创新型中小企业的投资机构来说，这一轮减持潮证明北交所已经是重要的退出渠道，中国创投市场将补足多层次退出体系的关键一环。

腰部项目“清库存”开始了

北交所推出后，业内普遍预期，投资机构手中大量的“腰部”项目将迎来退出良机。

虽然投资机构们投每个项目的时候都是奔着IPO去的，但即便是顶尖的投资机构，也仅有20%左右的IPO率，大部分项目是所谓腰部项目：一方面公司仍在稳步发展中、甚至有可能是“小巨人”、“隐形冠军”，但另一方面也很难看到再上台阶、实现IPO的希望。

在北交所横空出世之前，除了部分被并购的项目，这类项目退出的方式主要是回购。而如果大股东不能或不愿意回购的话，就成了所谓的“僵尸项目”。人民币基金长期以来面临清算难问题，很大的原因即在于此。

但北交所改变了这一切。北交所最低2亿元市值即可上市的低门槛，让广大腰部项目不再退出难。在项目质地较优的情况下，北交所上市可以实现相当高回报的退出。

实际上，这一轮公告减持的公司，很多都属于此类。最近披露投资机构减持的北交所上市公司，市值基本在10亿元~20亿元市值区间，都可以归类为腰部项目，其中不乏专精特新的“隐形冠军”。

1月17日，国义招标公告，股东广东国有企业重组发展基金（有限合伙）拟减持不超过1.375%的公司股份，原因是“基金投资正常退出”。国义招标是一家专业招标采购服务商，也是全国第一家登陆资本市场的招标机构。截至1月25日收盘，国义招标市值12.87亿元，2021年前三季度实现营收1.68亿元，净利润6230万元。

1月19日，丰光精密公告，股东国信（青岛胶州）股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称国信基金）拟减持不超过1%的股份。丰光精密国内领先的工业自动化精密零部件供应商，客户包括中国中车、法国的阿尔斯通等。截至1月25日收盘，丰光精密市值23.11亿元。值得一提的是，国信基金是在2018年通过新三板定增入局丰光精密，按丰光精密目前股价，其投资回报可达3倍左右。

1月21日，威博液压公告，股东海宁海睿产业投资合伙企业（有限合伙）拟减持不超过0.8425%的股份，原因也是“基金投资正常退出”。威博液压主要从事液压动力单元及核心部件的研发、生产和销售，产品主要应用于仓储物流、高空作业平台及汽车机械等领域，目前在国内的市占率超30%。截至1月25日收盘，威博液压市值9.89亿元。

最典型的案例，还要数“智慧矿山第一股”科达自控。陪跑了十年之久的深创投，不仅完成了退出，还能拿回数倍的回报。